GDP 성장률

무엇인가

GDP(국내총생산) 성장률은 한 나라 안에서 일정 기간 동안 새로 생산된 재화와 서비스의 부가가치 합계가 이전 기간 대비 얼마나 늘었는지를 보여주는 지표다. 물가 변동 효과를 제거한 실질 GDP를 기준으로 계산하며, 경제 전체의 활동 규모가 실제로 얼마나 커지고 있는지를 나타낸다.

발표는 통상 세 단계로 나뉘어 진행된다. 분기가 끝나자마자 극히 일부 자료만 반영해 내놓는 속보치, 분기 마지막 달 자료까지 보강해 다시 계산한 잠정치, 그리고 가장 나중에 확정되는 확정치 순서다.

미국은 상무부 산하 경제분석국(BEA)이 분기 종료 후 한 달 간격으로 속보치(Advance)·잠정치(Second)·확정치(Third) 세 차례에 걸쳐 발표하며, 전기 대비 연율화(SAAR) 성장률을 기준으로 삼는다. 한국은 한국은행이 분기 종료 후 약 28일 이내에 속보치를 내놓고 이어서 잠정치를 발표한다. 다만 한국은 분기 단위의 확정치는 따로 없고, 확정치는 연간 GDP를 대상으로 다다음해 3월에 통계청과 한국은행이 함께 확정한다. 표시할 때는 전기 대비(QoQ)와 전년동기대비(YoY)를 함께 병기하는 경우가 많다.

왜 주가에 영향을 주나

GDP 성장률은 기업 이익의 원천인 경제 전체의 파이가 커지는 속도를 보여주므로 장기적으로 기업 실적과 주가 방향에 큰 영향을 준다. 그러나 발표 당일 시장이 실제로 반응하는 것은 절대적인 성장률 수준보다 시장 컨센서스와의 괴리, 즉 서프라이즈 여부인 경우가 많다.

발표치가 예상치를 상회하면 경기 회복·확장 기대가 커지며 경기민감주 중심으로 매수세가 유입되는 경우가 흔하다. 반대로 예상치를 밑돌면 경기 둔화 우려로 위험자산 회피 심리가 강해질 수 있다. 다만 성장률이 지나치게 높게 나오면 금리 인상이나 긴축 우려가 커져 오히려 주가가 하락하는 반응이 나타나기도 한다. GDP 결과가 통화정책 경로에 대한 기대에도 동시에 영향을 미치기 때문이다.

또한 GDP는 후행성이 강한 지표로 분류된다. 실제 경제 활동이 벌어진 뒤 최소 한 달 이상 지나 발표되므로, 시장은 이미 고용지표·소비지표·PMI 등 선행·동행 지표로 대략적인 방향을 선반영해 놓은 상태에서 GDP 발표를 맞이하는 경우가 많다. 그래서 발표 당일의 변동성은 서프라이즈 크기에 좌우되는 경향이 강하다.

언제 주목해야 하나

• 분기 종료 후 처음 나오는 속보치 발표일. 컨센서스 대비 괴리가 클수록 변동성이 커진다.
• 성장률이 2개 분기 연속 마이너스(역성장)를 기록하는지 확인해야 할 때. 통상적으로 통용되는 기술적 경기침체(technical recession) 정의가 이 조건이다.
• 잠정치·확정치에서 속보치 대비 수정 폭이 클 때. 방향이 바뀌는 수준의 수정은 정책 기대를 흔들 수 있다.
• 미 연방준비제도(Fed)나 한국은행 금융통화위원회의 금리 결정 회의 직전에 GDP가 발표되는 경우. 결과가 통화정책 경로 전망에 즉각 반영된다.

여기서 유의할 점은, ‘2개 분기 연속 역성장 = 경기침체’라는 정의가 어디까지나 통속적인 어림 기준일 뿐이라는 것이다. 미국의 공식 경기침체 판정은 전미경제연구소(NBER) 산하 경기순환위원회가 고용, 소득, 소비, 산업생산 등을 종합적으로 검토해 사후적으로 선언한다. 두 분기 연속 마이너스가 나와도 NBER이 침체를 선언하지 않을 수 있고, 그 반대의 경우도 있을 수 있다는 점을 감안해야 한다.

해석 기준

어디서 확인하나

한국 GDP는 한국은행 경제통계시스템(ECOS)과 한국은행 보도자료에서 확인할 수 있으며, 통계청 국가통계포털(KOSIS)에서도 관련 통계를 볼 수 있다. 미국 GDP는 미국 상무부 산하 경제분석국(BEA) 홈페이지 보도자료를 통해 속보치·잠정치·확정치 일정과 수치를 확인할 수 있다.

함께 보면 좋은 지표

GDP는 후행성이 있으므로 고용지표(비농업 고용, 실업률), 소비자물가지수(CPI), 구매관리자지수(PMI), 소매판매 등 선행·동행 지표와 함께 보면 경기 흐름을 더 입체적으로 파악할 수 있다. 특히 PMI와 소비 관련 지표는 GDP 발표 전에 방향을 가늠하는 데 자주 활용된다.